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大卫·史文森投资界的传奇,耶鲁基金开创史诗般变革

查个信 ·

2021-05-12 08:40:21

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  大卫·史文森投资界的传奇,耶鲁基金开创史诗般变革  这两天看到新闻,耶鲁大学捐赠基金的首席投资官“大卫·史文森”因为癌症去世了,享年67岁,我的

  大卫·史文森投资界的传奇,耶鲁基金开创史诗般变革

大卫·史文森

  这两天看到新闻,耶鲁大学捐赠基金的首席投资官“大卫·史文森”因为癌症去世了,享年67岁,我的内心是非常难过的,因为他一直都是投资界活着的传奇。

  先来讲经历,大卫·史文森师从诺贝尔经济学奖得住詹姆斯·托宾,1980年博士毕业,加盟华尔街投行索罗门兄弟,推出了世界首个外汇掉期互换的衍生产品,这个产品两年时间规模就高达500亿美元。

  83年加盟另外一家投行雷曼兄弟,最终在1985年减薪80%,应邀回到耶鲁大学,担任耶鲁捐赠基金的首席投资官,并且任教讲课。所谓捐赠基金就是耶鲁大学毕业的校友,捐赠给学校的资金,除了日常开支以外,剩余的资金就拿来投资。

耶鲁基金

  大卫·史文森接手之后,耶鲁捐赠基金的规模从不到10亿美元,35年时间现在已经高达312亿美元的巨款,增长了31倍。除此之外这个基金每年还为耶鲁大学提供13亿美元左右的开支,支付教职员工的薪水和项目费用等等。

  接手捐赠基金之后,在投资理念上大卫·史文森开创了史诗般的变革,摒弃了原始的50%股票50%债券的模式,基于马科维茨的投资组合模型,通过大类资产配置的方式,将基金会的资金投资到相关性不较低的不同类别资产上,目的是管理风险的同时去争取优秀的收益,开创了机构投资者的创新之旅。

耶鲁基金

  在基金投资的构成上,大卫·史文森把股票和债券的比例逐年压缩,大力引入绝对收益PE/VC,杠杆收购房地产、油气类自然资源的产品。这些资产类别在不同的经济周期当中,都是有攻有守,就是那句话“管理好风险,收益自然就有了”。

耶鲁基金

  我们来看2021年耶鲁基金资产配置的秘方,2%投在美国股票;12%在国际股票;7%在债券类的资产;剩下79%全部都是封闭期非常长的另类资产,其中24%是绝对收益产品,就是通过套利或者对冲的方式获取正收益的产品,24%投资于PE/VE类的未上市公司的股权,18%投向于杠杆收购,9%在房地产,4%在自然资源。牺牲流动性来换取高收益。

  美股估值现在颤巍巍地站到了巅峰,即使美股坍塌了大跌70%,对这个组合的投资回报影响不会超过5%,是不是感觉非常神奇?耶鲁基金组合当中的PE/VC的股权投资,包括亚马逊、谷歌、Facebook、推特、领英等高科技公司。在这个名单面前,任何一家股权投资基金都会自惭形秽,这都是几百万倍的投资回报。

  耶鲁捐赠基金的年化收益是9.9%,跟美股的收益率基本持平,但是如果把每年分配给学校的开支一起纳入考量,年化回报就变成了12.6%。而老美的算法跟我们国内的年化收益的算法不一致,用我们的方式来计算,实际年化收益率高达25.5%,这个回报已经超过了巴菲特。

  大卫·史文森的投资思想对美国乃至全球的投资机构,都具有深远的影响,他开辟了以另类投资为主的投资理念,用流动性换取高收益的创新方法,而且通过精选管理人,为基金获取优秀的回报,凭借着一己之力革新和重塑了高校捐赠基金的投资理念,给其他名校的捐赠基金,全球的国家主权投资基金,保险投资机构,以及各类养老基金等机构刷新了认知。把他们过往死板保守模式提升到了一个难以想象的高度,他不仅仅个人成为卓越典范,还培养了众多的顶级投资人才。

耶鲁基金

  美国十大高校捐赠基金的管理者,有七位出自于大卫·史文森门下,还有一位在中国投资圈是备受敬仰,就是高瓴资本的张磊。张磊在非常不确定的早期敢于重仓腾讯、京东、百度、滴滴等超级独角兽。

  大卫·史文森在投资界中的地位任何语言来描述他都不为过,先锋创始人约翰·博格说“他是这个星球仅有的几个投资天才之一”;摩根斯坦利资管董事长巴顿·毕格斯说“世界上只有两位真正伟大的投资者他们是巴菲特和史文森”;在国内前财政部部长楼继伟也是鼎力推崇。更重要的是像索罗斯、西蒙斯、达里奥这些超级大佬,基于自己的投资策略,但是很难复制。而大卫·史文森的投资框架是可以传承、传播和实践的!

  最后来讲大卫·史文森的人品,尊敬是油然而生,他一生都在践行致良知,管理耶鲁基金每年收取不高的薪酬,没有收益分成,生活简朴,以俭养德。他认为投资的目标不仅仅是为了盈利,更是实现某种社会理想。他在选择基金经理的时候,投资收益并没有放在重要的优先级,他只会把钱交给具有极高道德标准,同时遵守投资人的职业操守,把受托义务置于首位的基金经理。他一直的信念是最能代表长期价值投资就是投资于人,孜孜不倦的帮助他人充分发挥自己的潜力,引导他们走向创造社会价值的道路。

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